2014年11月
文／納言
美國近期的經濟 數據可說是十分理 想,特別是勞動力 市場,今年平均每月增加接近 25 萬 份工作,失業率更在 9 月回落至 5.9%,是自 2008 年金融風暴後 首次跌破 6%。如無意外,美國聯儲局將會在 11 月全面結束量化 寬鬆政策;市場一般都預期,聯儲局會進一步在 2015 下半年開始加息。 雖然實質經濟表現不俗,但美國股市並沒有再創新高,反而向下調整,並在 10 月出現大幅波動。有人認為,這是由於美國股市 在過去 5 年已累積超過 75% 升幅,出現超買的情況,調整降溫在 所難免。從過去的經驗可知,股票市場超買可持續一段相當長的 時間,一年、兩年或更長時間都未可料,所謂「高處未算高」。 近日金融市場的波動,原油價格更跌破 90 美元,觸發點並不是美 國內部的問題,相反是源於投資者擔心美國以外的經濟體系,因 為無論是歐洲、中國、日本,甚至南美洲,都同時出現放緩的跡 象。
隨著歐債危機的過去,大眾對歐洲各國的關注亦慢慢降低,以 為意大利和西班牙不會破產,問題就得到解決,事實並非如此。 雖然破產的危機暫時得以舒緩,但結構性的問題依然存在,特別是意大利和法國的競爭力,數年不見有明顯改善;即使作為歐洲 經濟火車頭的德國,近日都出現走下坡的跡象。整體而言,歐洲 各政府和央行,尚無可行的辦法,令經濟走出谷底,通脹率一步 一步向下調,難保有朝一日,重蹈日本當年通縮之路。
中國經濟過去 10 年成績斐然,但亦積累了許多問題。例如過去 太依賴投資和基建去帶動經濟,而缺乏戰略發展內需消費;沿海 和內陸地區的差距;銀行貸款過於偏向國營企業等等,都成為進 一步發展的障礙。中國一方面要化解矛盾,同時亦要保持一定速 度的增長,難度極高。雖然全年經濟增長目標仍為 7.5%,但第四 季的經濟表現明顯轉弱,有可能低於 7%。更重要的是,大部分 人相信中國會進一步調低未來增長目標,此舉會直接影響其他原 材料出產國,包括加拿大、澳洲和南美洲等地的經濟。
至於日本經濟在過去 20 多年長期處於低迷,人口老化是主要因 素之一,但政策失誤亦須擔責。首相安倍上任後,嘗試極力扭轉 局面,日圓在央行放寬貨幣政策下大幅貶值,日本股市上升。可 惜除了金融市場外,實質作用似乎未如理想,例如日圓貶值對出 口的影響仍然微弱,再加上在今年 4 月增加銷售稅,直接打擊消 費,原本計劃在明年再次增加銷售稅,企圖擴大稅基,而長遠改 善日本政府的債務問題,可惜未見其利,先見其害。
美國經濟能否在外圍環境轉弱的同時,仍然保持一枝獨秀?這 將會是 2015 年一個影響金融市場的主要課題。
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